本土PCB龍頭企業(yè)向高端產(chǎn)品轉(zhuǎn)型 

依頓電子是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的PCB板龍頭企業(yè)，2012年全球產(chǎn)值排名第33位，多層板國(guó)內(nèi)產(chǎn)量第1，是國(guó)內(nèi)前十大PCB企業(yè)中唯一純內(nèi)資，規(guī)模僅次于滬電股份。公司擁有多項(xiàng)自主研發(fā)的核心技術(shù)和眾多全球知名企業(yè)客戶(hù)，為改善PC行業(yè)下滑帶來(lái)的影響，積極增加六層及以上高端板產(chǎn)能，提升通訊和汽車(chē)電子業(yè)務(wù)占比，盈利能力穩(wěn)步提升。 

PCB產(chǎn)能持續(xù)向大陸轉(zhuǎn)移，高技術(shù)新興領(lǐng)域是成長(zhǎng)來(lái)源 

2012年中國(guó)大陸PCB產(chǎn)值占比為39.8%，2017年有望至44.1%，而2012年~2017年通訊、汽車(chē)電子、工業(yè)/醫(yī)療將是未來(lái)成長(zhǎng)最快的子領(lǐng)域，三者的GAGR分別為5.2%、5.9%和5.3%，其中又以細(xì)分產(chǎn)品HDI板和撓性板的增速最快，GAGR為6.5%和7.7%。募投項(xiàng)目契合蘋(píng)果、通訊、汽車(chē)電子三大業(yè)務(wù)方向此次發(fā)行9，000萬(wàn)股，共計(jì)募資13.1億元用于投資“年產(chǎn)110萬(wàn)平方米多層板項(xiàng)目”和“年產(chǎn)45萬(wàn)平方米HDI板項(xiàng)目”。公司目的在于優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升高端業(yè)務(wù)產(chǎn)能，夯實(shí)蘋(píng)果業(yè)務(wù)，同時(shí)把握今明兩年4G建設(shè)高峰帶來(lái)的快速成長(zhǎng)，以及穩(wěn)固汽車(chē)電子業(yè)務(wù)未來(lái)的長(zhǎng)久發(fā)展。 

盈利預(yù)測(cè) 

蘋(píng)果、通訊、汽車(chē)電子三大領(lǐng)域的業(yè)務(wù)將為公司注入新的增長(zhǎng)動(dòng)力，HDI板項(xiàng)目的導(dǎo)入將豐富公司的產(chǎn)品線(xiàn)，切入更高端、盈利能力更好的應(yīng)用領(lǐng)域。我們預(yù)計(jì)公司2014年~2016年收入分別為27.73億/32.42億/37.67億，YoY+6.9%/+16.9%/+16.2%，凈利潤(rùn)3.54億/4.19億/4.97億，YoY+10.2%/+18.3%/+18.5%，對(duì)應(yīng)2014年~2016年EPS為0.72元/0.86元/1.02元，給予公司2014年22~25倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為15.84~18.00元。